藝術(shù)品收藏，是一場(chǎng)什么樣的灰色游戲？

在過(guò)去的二十余年中，中國(guó)的藝術(shù)市場(chǎng)幾度浮沉。 根據(jù)artnet和中國(guó)拍賣行協(xié)會(huì)(CAA)的年度報(bào)告，2011年中國(guó)大陸拍賣的藝術(shù)品和古董的銷售額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的51億美元，達(dá)到峰值。 但是，根據(jù)歐洲美術(shù)基金會(huì)(The European Fine Art Foundation)的最新報(bào)告顯示，?在未來(lái)五到十年中，市場(chǎng)可能并不會(huì)像長(zhǎng)期大肆宣傳的那樣美好?；?反而會(huì)是更像2018年——在中國(guó)28年來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)放緩期中，中國(guó)市場(chǎng)暴跌超過(guò)16％。

但其實(shí)與歐美那些所謂的“藝術(shù)品收藏大國(guó)”相比，其實(shí)中國(guó)的藝術(shù)品收藏傳統(tǒng)要悠久得多。 皇家藝術(shù)品收藏到了東晉和南朝已經(jīng)相當(dāng)成規(guī)模，如距今約1500年前，南朝的梁武帝已經(jīng)建立了卓有成效的王羲之書法收藏體系。 從唐朝到清朝，每個(gè)朝代都會(huì)有數(shù)個(gè)皇帝癡迷于藝術(shù)品收藏。而從北宋開始，民間的藝術(shù)品收藏開始繁榮，到了明清甚至出現(xiàn)了如項(xiàng)元汴、孫承澤、安岐、龐元濟(jì)這樣擁有大量國(guó)寶的收藏家。

藝術(shù)品可否成為一個(gè)投資工具？這是一個(gè)見仁見智的問題。但對(duì)于藝術(shù)品投資的基本概念，卻是有固定答案的。 在此，“鳳凰藝術(shù)”為大家分享藝術(shù)市場(chǎng)專家梅蘭妮·格莉絲(Melanie Gerlis)所撰寫的——《灰色游戲》中的部分觀點(diǎn)，或許能給不太看得懂藝術(shù)市場(chǎng)的你我，一些啟發(fā)。

藝術(shù)品算資產(chǎn)嗎？ 藝術(shù)品算不算資產(chǎn)是一個(gè)受到廣泛爭(zhēng)議的話題，這個(gè)問題本身其實(shí)也包含了藝術(shù)界許多隱藏的議題。 對(duì)這個(gè)話題的看法，近年來(lái)大致可以分為兩個(gè)對(duì)立的陣營(yíng)：一邊是那些具有金融頭腦的專業(yè)人士，他們用復(fù)雜的數(shù)據(jù)模型和技術(shù)層面的雄心支持了“藝術(shù)品是一種有效的投資”這一觀點(diǎn)。 另一邊大多數(shù)是藝術(shù)品交易從業(yè)人員，他們對(duì)用縝密的分析方法看待藝術(shù)品的觀點(diǎn)公開表示不贊同。對(duì)此他們給出了各種各樣的理由，重點(diǎn)就是藝術(shù)品那些獨(dú)特的、審美意義上的、無(wú)形的屬性是不能直接映射到股價(jià)走勢(shì)圖上的。如果一定要這么做，就會(huì)毀掉它所有的優(yōu)點(diǎn)。

在這兩極分化的極端意見之間，當(dāng)然也存在著大片灰色地帶。 交易商和拍賣行這個(gè)群體中很多人能接受的一個(gè)觀點(diǎn)是，?雖然涉及藝術(shù)品的時(shí)候習(xí)慣上是絕口不談錢的，但也正是藝術(shù)品價(jià)值的變化才使得這個(gè)行業(yè)能夠存在下去。

一個(gè)比較容易被接受的說(shuō)法可能是，“所有擺在市場(chǎng)上的藝術(shù)品都可以算作資產(chǎn)”。 人們?cè)敢饣ㄥX購(gòu)買藝術(shù)品并預(yù)期將來(lái)是可以再次出售的，不管他們?cè)诙啻蟪潭壬?，或者是否真的有意愿這么做。 不考慮藝術(shù)家本人，藝術(shù)品交易還是許多中間商賴以為生的手段。 據(jù)估計(jì)，全球大大小小各種級(jí)別的拍賣行有2.3萬(wàn)家左右(這些公司貢獻(xiàn)了藝術(shù)品市場(chǎng)大約50%的交易額)，而藝術(shù)品經(jīng)銷商更是有37.5萬(wàn)家之多，這還不包括直接參與交易的藝術(shù)家本身。 圍繞藝術(shù)品還衍生出了相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈?：人們會(huì)花錢去博物館看展覽、買書、買藝術(shù)類刊物，以及為與藝術(shù)相關(guān)的顧問服務(wù)埋單。

不管人們承認(rèn)還是不承認(rèn)，藝術(shù)品確實(shí)是有價(jià)值的。 這種觀點(diǎn)對(duì)那些有投資觀念的人產(chǎn)生了影響。一些“超高凈值人士”(擁有至少3 000萬(wàn)美元可供投資資產(chǎn)的人)和“高凈值人士”(擁有至少100萬(wàn)美元可供投資資產(chǎn)的人)被吸引到了藝術(shù)品市場(chǎng)。他們直接推動(dòng)了“投資藝術(shù)品作為資產(chǎn)”這個(gè)市場(chǎng)的高速發(fā)展，并使之在2007年達(dá)到了一個(gè)爆發(fā)的階段。 同時(shí)，有錢人的數(shù)量和財(cái)富來(lái)源也在增長(zhǎng)。即使在動(dòng)蕩的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，“有錢人容易變得更有錢”這個(gè)勢(shì)頭也是有據(jù)可查的普遍現(xiàn)象。 看上去“高凈值人士”這個(gè)群體更愿意把他們財(cái)產(chǎn)的很大一部分投在自己的嗜好方面，而不是投在股票和地產(chǎn)上，不管這些資產(chǎn)是否能產(chǎn)生令人滿意的回報(bào)。

藝術(shù)品算優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)嗎？ 藝術(shù)品是一種越來(lái)越時(shí)髦的資產(chǎn)這一事實(shí)，并不能說(shuō)明藝術(shù)品是一個(gè)特別好的投資品種。 藝術(shù)品投資是否是一個(gè)特別有利可圖的項(xiàng)目？ 一些專家努力了十來(lái)年，試圖評(píng)估和預(yù)測(cè)藝術(shù)品投資的回報(bào)率。 評(píng)估藝術(shù)品是否是一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這就需要把它和其他現(xiàn)有的投資工具做個(gè)對(duì)比。

進(jìn)一步說(shuō)，不能只看藝術(shù)品投資相關(guān)的回報(bào)，也必須考慮其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 迄今為止大多數(shù)對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的分析都著眼于回報(bào)，而幾乎忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。所有對(duì)大范圍藝術(shù)品市場(chǎng)的研究都表明，持有全部類型的投資級(jí)別的藝術(shù)品5~10年的時(shí)間，總的來(lái)說(shuō)其年復(fù)合回報(bào)率大約是4%。 這個(gè)數(shù)字相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較低的，明顯低于黃金、葡萄酒、公募或私募股權(quán)基金。

然而，在年景好的時(shí)候，或者對(duì)于某些特定藝術(shù)家的作品，藝術(shù)品投資的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于諸如投資美國(guó)股票市場(chǎng)的收益。 2012年10月12日，音樂家埃里克·克萊普頓(Eric Clapton)通過(guò)蘇富比以2130萬(wàn)英鎊(相當(dāng)于3 240萬(wàn)美元)售出了一幅格哈德·里希特(Gerhard Richter)1994年的作品《抽象畫作》。 當(dāng)時(shí)幾乎所有市場(chǎng)反應(yīng)都聚焦在一個(gè)事實(shí)上：這件作品是他2001年花340萬(wàn)美元購(gòu)買的三幅畫中的一幅。其年化內(nèi)部收益率(IRR)高達(dá)23%(IRR考慮了初始花費(fèi)，其作為衡量投資效率的指標(biāo)之一被廣泛使用)股票市場(chǎng)的歷史平均IRR在10%左右。

流動(dòng)性 持有藝術(shù)品最顯著的風(fēng)險(xiǎn)之一就是這個(gè)市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性。 流動(dòng)性指的是出售資產(chǎn)以獲取現(xiàn)金的能力(即變現(xiàn))，現(xiàn)金是流動(dòng)性最高的資產(chǎn)。 資產(chǎn)變現(xiàn)的能力越強(qiáng)，當(dāng)它需要快速出售甚至被迫出售時(shí)，不得不減價(jià)的可能性也就越小。流動(dòng)性差的資產(chǎn)要么需要較長(zhǎng)時(shí)間出手，要么因?yàn)榧敝u掉而導(dǎo)致價(jià)格大跌。 在金融術(shù)語(yǔ)中，“非流動(dòng)性折扣”說(shuō)的就是那些流動(dòng)性較差的投資通常會(huì)比流動(dòng)性好的投資以更低價(jià)格成交。

在藝術(shù)品市場(chǎng)中，想得知一件拍品的真正價(jià)格就像趕赴一場(chǎng)移動(dòng)的盛宴。 藝術(shù)品市場(chǎng)是由少數(shù)幾個(gè)強(qiáng)勢(shì)的中間商控制的，他們往往通過(guò)諸如制造一個(gè)不鼓勵(lì)出售的氛圍、囤積精品以等待更適合的機(jī)會(huì)再出手這類方法，有意識(shí)地去限制市場(chǎng)的流動(dòng)性。 正如藝術(shù)品市場(chǎng)開創(chuàng)性的經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·格蘭普(William Grampp)在1989年觀察到的，?“藝術(shù)品市場(chǎng)完全不像證券(股票)市場(chǎng)那樣有效率，而且我們沒理由相信它會(huì)變得更有效率，因?yàn)闉榇烁冻龅拇鷥r(jià)很可能比收獲要高”。 事實(shí)上，對(duì)供給的控制才讓中間商得以立足于這個(gè)市場(chǎng)。

藝術(shù)品市場(chǎng)另外一個(gè)和低流動(dòng)性相關(guān)的特征，就是它小得驚人。 原則上說(shuō)市場(chǎng)越大，流動(dòng)性就越好，因?yàn)槊抗P交易所能產(chǎn)生的影響會(huì)相對(duì)被減弱。?根據(jù)《斯凱特藝術(shù)品投資手冊(cè)》估計(jì)，?大概只有不到1%的藝術(shù)品在市場(chǎng)上流通，其余的都由世界各地的博物館收藏?。 據(jù)《斯凱特藝術(shù)品投資手冊(cè)》估計(jì)，每年新增加的50萬(wàn)件作品中絕大多 數(shù)都在市場(chǎng)上自由交易，因?yàn)樵谒囆g(shù)品“初級(jí)市場(chǎng)”上交易的新作品不太可能馬上就被博物館直接收藏。?藝術(shù)品每年的市場(chǎng)交易額樂觀估計(jì)大概是600億美元，而倫敦市場(chǎng)的黃金交易額僅2013年3月這一個(gè)月就達(dá)到了347億美元。

藝術(shù)品市場(chǎng)看上去似乎很脆弱，但是所有資產(chǎn)都有風(fēng)險(xiǎn)和古怪的特性。 最好的方式大概是謹(jǐn)慎地購(gòu)買藝術(shù)品當(dāng)做投資，同時(shí)要理解這個(gè)市場(chǎng)清晰的價(jià)值屬性和獨(dú)立的運(yùn)行系統(tǒng)。 對(duì)藝術(shù)品投資或者收藏有什么疑問，可以在本篇文章后留言，“鳳凰藝術(shù)”會(huì)根據(jù)大家的疑問，為大家?guī)?lái)更多關(guān)于藝術(shù)市場(chǎng)的文章推送。