越來越多的朋友會問我們，中國當(dāng)代藝術(shù)品還能不能投資?他們多半有一定的投資能力，正在股市與樓市之外尋找新的投資板塊，并對通貨膨脹感到很大的壓力。我們有時會回答說，可以投一些古代藝術(shù)品。在確保這些藝術(shù)品為真品的情況下，投資比較穩(wěn)健。但他們卻說，我們喜歡新的!這種反應(yīng)其實(shí)蘊(yùn)涵了兩層含義。第一，他們認(rèn)識到了藝術(shù)品的投資屬性;第二，他們擁有個人的藝術(shù)趣味。
從我們的角度來看，情況已經(jīng)變得非常有趣。斯特恩商學(xué)院的梅建平與摩西教授對經(jīng)典藝術(shù)品市場做過深入研究。他們將上世紀(jì)2225位藝術(shù)家的9900次交易記錄(兩位教授選取的有樣必須有兩次以上拍賣記錄)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票的波動趨勢作了對比，發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品的增值速度遠(yuǎn)低于股票。同樣的，統(tǒng)計學(xué)家羅賓·達(dá)西對從1975年來的10萬次藝術(shù)品拍賣記錄作了分析，發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品年化收益率只有5.8%。他與梅建平、摩西得出了相同的結(jié)論，藝術(shù)品投資遠(yuǎn)不如股票與房地產(chǎn)。
從趣味的角度看，國際藝術(shù)品投資者的趣味也在不斷變化中。拍賣的熱點(diǎn)從古典大師(倫勃朗、拉斐爾)到印象派大師(莫奈、梵高)再到當(dāng)代藝術(shù)品，猶如股票的熱點(diǎn)板塊一樣，一直在切換之中。只是藝術(shù)品熱點(diǎn)切換的周期要比股票來得長，可能需要十幾年或者更久。
可是藝術(shù)品市場的規(guī)模要比股票、期貨等市場小得多。近十年來，全球藝術(shù)品二級市場每年的交易額大約穩(wěn)定在600億美元左右。中國在其中的市場份額原本非常小，但是從2008年后逐漸擴(kuò)大，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到20%左右，還有不斷上漲的趨勢。但中國的藏家們的主要興趣并不在歐美大師的作品上，而主要集中在中國藝術(shù)品方面。他們不斷用創(chuàng)紀(jì)錄的方式告訴世界，中國藝術(shù)有著與歐美大師作品相同的高度。2017年，北京保利秋季拍賣齊白石《山水十二條屏》，拍出9.315億元人民幣的紀(jì)錄;2019年香港佳士得秋拍常玉《五裸女》，拍出3.04億港元;2019年香港蘇富比秋拍劉野《煙》拍出5218.2萬港元。中國藝術(shù)的所有板塊似乎都有靚麗的表現(xiàn)，
藝術(shù)品永遠(yuǎn)會增值嗎?常識告訴我們，并不存在永遠(yuǎn)上漲的市場!我們開展了一項主要針對中國當(dāng)代藝術(shù)市場的學(xué)術(shù)研究。雅昌藝術(shù)網(wǎng)全面搜集了自1994年直到今天的所有中國當(dāng)代藝術(shù)作品的拍賣記錄。以此為基礎(chǔ)，剔除有疑問的成交記錄，并輔助其他多種渠道獲得的中國當(dāng)代藝術(shù)相關(guān)信息，我們構(gòu)建了一套“中國當(dāng)代藝術(shù)指數(shù)”。
中國藝術(shù)品總體價格指數(shù)
中國可能有數(shù)以萬計的藝術(shù)家。藝術(shù)家博伊斯曾經(jīng)說過，人人都可以是藝術(shù)家?？墒撬囆g(shù)市場是冷酷的。在今天還活著的藝術(shù)家里，作品可以拿到正規(guī)拍賣會上拍賣的，不過數(shù)百人而已。其中有機(jī)會參與到佳士得、蘇富比這樣國際性拍賣會的當(dāng)代中國藝術(shù)家，總共不到兩百人。即使是這兩百人，其中不少也只有個別作品可能被市場承認(rèn)?？傊?，頭部很大，尾部很長，藝術(shù)家與藝術(shù)家也并不平等。
同時，藝術(shù)品本身也有很多種類型。大眾最熟悉傳統(tǒng)的架上繪畫，即油畫、水彩等以標(biāo)準(zhǔn)手法完成的可攜帶尺寸的繪畫作品。但現(xiàn)在很多中青年藝術(shù)家都不喜歡創(chuàng)作這類作品。他們的作品往往以裝置、照片、影像、聲音或者跨媒介的形式出現(xiàn)。很顯然，大量不同媒介的藝術(shù)作品出現(xiàn)在拍賣會上，對藝術(shù)市場的研究者提出了巨大的挑戰(zhàn)。
我們以這些被藝術(shù)品市場所承認(rèn)的藝術(shù)家為主要研究對象，以架上繪畫為基礎(chǔ)，同時考慮不同藝術(shù)媒介、不同藝術(shù)理念、不同學(xué)術(shù)背景、不同創(chuàng)作方式等諸多影響市場的復(fù)雜因素，利用計量模型構(gòu)建出多個維度的藝術(shù)品指數(shù)，也系統(tǒng)地分析了過去二十多年中國當(dāng)代藝術(shù)品市場。
從我們的總體價格指數(shù)來看，中國當(dāng)代藝術(shù)走出一條先低后高、不斷攀升的U型曲線，而且上升勢頭強(qiáng)勁，現(xiàn)在仍處于快速上升期。上世紀(jì)90年代，中國藝術(shù)家與西方少有接觸，也沒有正規(guī)的拍賣渠道，國外收藏家那時對于中國當(dāng)代藝術(shù)幾乎一無所知。而且，當(dāng)時中國中國的資本也不充裕，所以基本沒有資本涌入。這種趨勢一直延續(xù)了十多年。
2005年，毫無疑問是中國當(dāng)代藝術(shù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從這一年開始，F(xiàn)4即張曉剛、方力鈞、岳敏君、王廣藝四位藝術(shù)家的作品開始受到追捧，不斷在拍賣會上創(chuàng)下新高，很快就突破單件作品千萬元人民幣的門檻，并且不斷向上。在他們的帶動下，整個中國當(dāng)代藝術(shù)圈都活躍活躍起來。從此以后，中國當(dāng)代藝術(shù)逐漸為人所知，各種國立和私立的美術(shù)館、藝術(shù)機(jī)構(gòu)雨后春筍般地成立，也有越來越多的年輕藝術(shù)家投入這個領(lǐng)域。
自2005年至今，中國當(dāng)代藝術(shù)也已走過十五個年頭。但是對于這十五年里中國當(dāng)代藝術(shù)及其二級市場的發(fā)展，不同人卻有不同的感受。一些圈內(nèi)人對這個領(lǐng)域抱有極大的期待，因為中國與世界的接觸越來越深入，有著海外留學(xué)經(jīng)歷、熟悉當(dāng)代藝術(shù)理論和藝術(shù)生態(tài)的青年藝術(shù)家也越來越多。但是從投資者的角度，往往有不同看法。一部分投資者認(rèn)為，隨著近年來尤倫斯等重量級藏家套現(xiàn)離場，中國當(dāng)代藝術(shù)市場已經(jīng)不具備投資價值，市場在不斷衰退之中。
對于這個問題，我們也希望借助我們的藝術(shù)指數(shù)工具加以回答。不妨先看一下過去十五年中國當(dāng)代藝術(shù)品在二級市場上的總成交額。如下圖所示：
中國當(dāng)代藝術(shù)品年成交總額
我們可以發(fā)現(xiàn)，中國當(dāng)代藝術(shù)的成交額從2005年開始攀升，在2008年有一個短暫回調(diào)，在2011年沖至最高點(diǎn)。自此以后，成交額確實(shí)有所回落，但是回落的幅度也有限，都還在2006年的水平以上。最近幾年，成交額相對比較穩(wěn)定，甚至還隱隱有繼續(xù)向上的趨勢。2010-2011年的成交額無疑含有泡沫。最近幾年，擠出泡沫的中國當(dāng)代藝術(shù)市場表現(xiàn)得并不算太糟糕。
而且正如上文所述，排名靠前的藝術(shù)家與靠后的藝術(shù)家之間存在很大的異質(zhì)性。從市場角度看，他們的投資價值也是完全不同的。所以，我們根據(jù)藝術(shù)家知名度、被市場認(rèn)可度、單位尺幅價格等一系列指標(biāo)，對中國當(dāng)代藝術(shù)家進(jìn)行了排序。選取排名最靠前的15%的樣本群體，畫出這個群體年均成交價的年度趨勢，如下圖所示：
前15%中國藝術(shù)家年均成交價
從圖中可見，如果我們只關(guān)注頭部15%藝術(shù)家的話，他們的市場表現(xiàn)遠(yuǎn)比總體水平來得出色。他們在2005年以后，幾乎是一路上漲，只是在2010年和2015-2016這幾年遭遇了短暫的挫折。在這些波折以后，他們的年均成交價仍然向上，現(xiàn)在已是在歷史最高點(diǎn)，比2005年的水平翻了5番。總體來看，這是一個相當(dāng)不錯的成績。
如果我們把標(biāo)準(zhǔn)訂得更嚴(yán)苛一些，只觀察頭部中的頭部，最頂尖的中國當(dāng)代藝術(shù)家的市場表現(xiàn)，結(jié)果又是另一番面貌。依據(jù)我們設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)，我們選取十位最頂尖中國當(dāng)代藝術(shù)家的二級市場交易信息，計算他們作品單位價格的年度表現(xiàn)，如下圖所示：
前10位中國當(dāng)代藝術(shù)家作品單位價格
從這張圖可以看出，這10位藝術(shù)家的市場表現(xiàn)比之前15%藝術(shù)家的總體表現(xiàn)更出色。他們的市場價值只是在2008-2010年略有調(diào)整，隨后就站穩(wěn)了腳跟。2011-2016之間，總體藝術(shù)市場出現(xiàn)一個倒U型。但是這種情況在這10位藝術(shù)家身上并沒有發(fā)生。他們的市場價格只是在歷史的高位上反復(fù)震蕩，反復(fù)確認(rèn)。2016年以后，這些本來身價已經(jīng)極高的藝術(shù)家的市場價格竟然進(jìn)一步攀升，升至歷史最高點(diǎn)。從投資價值來看，他們作品的平均價值也已是2005年這個起點(diǎn)的4-5倍。可以說這些藝術(shù)家的市場價值，在長期交易過程中，得到了市場的承認(rèn)。
所以，中國當(dāng)代藝術(shù)市場還能不能投資?這是一個值得進(jìn)一步探討的問題，決不能一概而論。從上述幾幅圖表中我們可以看出，藝術(shù)品市場存在極高的風(fēng)險，大起大落。但如果買對人，買對作品，或者擁有足夠經(jīng)濟(jì)實(shí)力可以收藏中國最頂尖當(dāng)代藝術(shù)家的作品，那么就可能獲取非常高的投資回報率。
(作者徐杰為藝術(shù)行業(yè)工作者，梁捷為上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教師，本文感謝曲藝同學(xué)的協(xié)助研究。)
